基于私募股权投资的企业估值问题研究

【摘要】私募股权投资作为一种新兴资本运作方式,对世界经济的影响越来越大。随着中国经济的持续高速发展并与世界经济接轨和交融,政府引导资本向实体经济转移,先后于2004推出中小板、2009年推出创业板等,较好地解决了PE投资的退出通道,股权投资在我国获得了快速发展。特别是创业板推出后,在高市盈率、高市场价格、高募集资金“三高”现象的吸引下,私募股权投资纷纷涌向优质项目并不多的PRE-IPO投资市场,从而抬高了PE市场的市盈率水平。随着创业板二级市场股票价值回归且IPO审核更趋严格,偏离企业实际价值的PE投资热潮必将给投资公司带来很大的投资风险。因此,探索科学的拟上市公司价值评估分析工具,对化解PE投资的风险具有较大意义。本文首先对国内外PE行业发展历程及现状进行文献回顾,对我国目前PE投资项目估值不系统存在的问题进行深入的剖析评价。通过对安发公司进行实地调查和访问,收集安发公司尽职调查的相关数据资料,对其投资可行性和入股价格进行案例分析。在市盈率乘数法基础理论上,将杜邦财务分析体系结合起来,通过净资产收益率的科学计算,判断企业是轻资产运作模式还是重资产运作模式；结合每股收益情况,判断市盈率倍数的高低。在国外通行的现金流量贴现估值法在国内不具备实施条件的情况下,以2012年初确定毕业论文方向时正在运作的安发生物公司的PE投资项目为具体案例,尝试性地搭建适合我国PE投资行业情况的具有实操性和相对科学的企业估值体系。
【作者】杨晓凭；
【导师】严复海；
【作者基本信息】兰州理工大学，工商管理，2013，硕士
【副题名】以安发公司为例
【关键词】企业诊断；私募股权投资(PE)；价值评估；

【参考文献】
[1]蒋克明.基于纳米压印技术的亚波长抗反射结构光学器件研究[D].苏州大学,光学工程,2013,硕士.
[2]陈亮.矮秆基因Rht12对小麦重要农艺性状的遗传效应及新矮秆突变体的筛选[D].西北农林科技大学,作物遗传育种,2014,博士.
[3]王杰.考虑驾驶员行为的入口匝道系统模型研究[D].兰州理工大学,通信与信息系统,2014,硕士.
[4]田华.让·鲍德里亚符号消费思想研究[D].华中师范大学,马克思主义基本原理,2013,硕士.
[5]张璐.长三角背景区域大气气溶胶吸湿增长特性观测研究[D].中国气象科学研究院,气象学,2014,硕士.
[6]张成.毛泽东民族团结思想及其当代价值[D].渤海大学,马克思主义中国化研究,2014,硕士.
[7]陈戏墨,谢铉洋.数据挖掘在PACS系统中的应用[J].现代计算机(专业版),2003,12:15-18.
[8]叶列娜（SinaevaElena）.19世纪下半期20世纪初期中俄贸易中的晋商[D].内蒙古师范大学,专门史,2013,硕士.
[9]李海宏,翟静,唐常杰,李智.基于用户行为挖掘的个性化Web浏览器原型[A].中国计算机学会数据库专业委员会.第十九届全国数据库学术会议论文集（技术报告篇）[C].中国计算机学会数据库专业委员会:,2002:3.
[10]鞠彩霞,徐伟,宗志敏,魏贤勇.微波条件下两种煤丙酮萃取物的GC/MS分析[J].煤炭转化.2007(01)
[11]李颖.长江水系集装箱港口竞争策略研究[D].大连海事大学,交通运输规划与管理,2004,硕士.
[12]王福桢.北方浓香型白酒发酵微生物多样性分布模式解析[D].内蒙古大学,生物工程,2014,硕士.
[13]明雪杰.多孔三元共聚物GMA-NVP-MBA的制备及其对豇豆酯酶的固定化研究[D].河北大学,物理化学,2014,硕士.
[14]张自巧,葛伟杰.股份支付并购中存在不同的盈余管理吗?——来自中国上市公司的经验证据[J].证券市场导报,2013,01:23-28.
[15]石红娟.基于“专业标准”的教师专业能力发展研究[D].华中师范大学,学科教学,2014,硕士.
[16]肖会清.湖北省体育院系体育舞蹈专项课开展的现状与对策研究[D].湖北大学,体育教育训练学,2011,硕士.
[17]徐海.伍子胥信仰研究[D].兰州大学,历史文献学,2013,硕士.
[18]蒲道勤.马钢13号高炉长寿实践[J].炼铁.1996(05)
[19]袁新程.数据挖掘技术在电信IP决策支持系统中的应用[D].南京理工大学,2004.
[20]胡江龙.生物式水质监测中目标跟踪和预警分析的研究[D].杭州电子科技大学,计算机应用技术,2011,硕士.
[21]王五一.上海市H版初中语文教材研究[D].华东师范大学,教育,2001,硕士.
[22]石茹.我国增值税扩围问题研究[D].郑州大学,财政学,2013,硕士.
[23]王斌.河南省节能目标运行预测分析[D].郑州大学,环境科学,2013,硕士.
[24]周亚越,俞海山.邻避冲突、外部性及其政府治理的经济手段研究[J].浙江社会科学,2015,02:54-59+156-157.
[25]陈胜.水基流延法制备固体氧化物燃料电池工艺的研究[D].内蒙古科技大学,钢铁冶金,2014,硕士.
[26]孔慧.单靶磁控溅射制备CIGS太阳能电池材料的研究[D].华东师范大学,微电子学与固体电子学,2014,博士.
[27]王婷婷.利用混合量子力学/分子力学方法在CCSD（T）水平研究液相下的CCl_4和OH~-以及8-OHGrad的环打开两种反应[D].山东师范大学,原子与分子物理,2013,硕士.
[28]宋金霞.关于建立中国西部中小企业融资体系的构想[D].中央民族大学,中国少数民族经济,2004,硕士.
[29]乔英.间接地下砂管灌条件下南疆枣树灌溉模式研究[D].塔里木大学,农业水土工程,2012,硕士.
[30]罗汉洋.数据仓库在企业管理中的应用研究[J].情报杂志,2005,06:38-40.
[31]张鹏.聚苯胺基钴铁复合吸波材料的制备及吸波性能[D].哈尔滨工业大学,2013.
[32]胡菲.添加剂对RDX感度和性能的影响研究[D].中北大学,军事化学与烟火技术,2014,硕士.
[33]王烨.就业信息收集与管理系统的设计与实现[D].吉林大学,软件工程,2012,硕士.
[34]徐德蜀,金磊.关于质量(Q)、环境(E)和职业安全健康(OSH)的管理体系整合及其一体化探讨[J].中国安全科学学报.2002(01)
[35]庄威阳.基于云制造服务平台的信息交流模块和知识服务体系的研究[D].内蒙古科技大学,机械工程,2014,硕士.
[36]刘芸.论非法证据排除规则对职务犯罪侦查的影响及应对[D].湘潭大学,法律,2011,硕士.
[37]赵世伟,吕文和,杜振宁.中压变频器在安钢高线的应用[J].冶金自动化,2003,05:69.
[38]王恩海.北盘江流域布依族习惯法与刑法的冲突问题研究[D].贵州民族大学,刑法学,2013,硕士.
[39]沙巍.新疆哥老会研究[D].新疆大学,中国近现代史,2013,硕士.
[40]皮建存.注册会计师对第三人的民事责任研究[D].湖南大学,经济法,2003,硕士.
[41]郭靖.监控组态软件框架的设计及实时数据库的实现[D].内蒙古大学,模式识别与智能系统,2013,硕士.
[42]龙文,梁昔明,龙祖强,秦浩宇.基于混合进化算法的RBF神经网络时间序列预测[J].控制与决策,2012,08:1265-1268+1272.
[43]刘杨杨.大学生思想政治教育生态价值的内化与外化探究[D].兰州理工大学,思想政治教育,2014,硕士.
[44]娄雪冰.我国证券市场政府监管中存在的问题与对策研究[D].湘潭大学,公共管理,2011,硕士.
[45]徐英,白雪峰,郭志忠.多步高阶暂态稳定计算方法[J].电力系统自动化,2009,15:33-37.
[46]孙建国.复杂地表条件下地球物理场数值模拟方法评述[J].世界地质,2007,03:345-362.
[47]刘志学,罗玉龙,程巨强.高铬铸铁不同工艺软化热处理后的组织与性能[J].中国铸造装备与技术,2015,01:43-46.
[48]李淑琴.基于群体动力理论的中学教师合作问题研究[D].西南大学,教育学原理,2013,硕士.
[49]黄春红.植物饲料磷的利用及其影响因素研究[D].湖南农业大学,动物营养与饲料科学,2004,硕士.
[50]傅德智.流感病毒NA基因联合鸡Mx基因制备抗病转基因鸡的研究[D].扬州大学,动物遗传育种与繁殖,2012,硕士.