远期运价协议最优套期保值比率计算模型的比较研究

【摘要】由于航运业资金密集、周期性、滞后经济周期等特殊性,使得各个航运企业都不得不寻求降低运费波动风险的办法,远期运价协议(FFA)因此应运而生。08年金融危机重创了全球经济,同时也重创了极度依赖于全球经济的干散货航运业。运费的大幅波动使许多航运企业蒙受巨大的经济损失。但是这一金融危机使FFA市场发生了巨大变化,清算所、电子交易屏幕等规范化交易操作被运用进来,FFA交易从以前简单的场外交易模式逐渐转为了09年之后专业的清算所保证金交易模式,逐渐向规范化的期货交易模式发展。这为各个航运企业进行有效的套期保值提供了契机。在这样的大背景下,本文利用BDI指数和FFA交易价格数据,对一些计算最优套期保值比率的模型进行比较研究,来考察他们在计算FFA最优套期保值比率时的表现。其中有静态模型：最小二乘法模型(OLS模型)、向量自回归模型(VAR模型)、向量误差修正模型(VECM模型)、以及动态的时变模型：向量误差修正广义自回归条件方差模型(VECM-GARCH模型)和马尔科夫转移状态模型(MRS模型)。这几种模型比较具有代表性,其中前四种为时间序列模型,而MRS模型则是利用马尔科夫状态转移过程的模型。为了更好地考察模型表现,本文将样本分为了样本内和样本外分别进行模型检验,得出了无论是样本内期间还是样本外期间,在本文所考察的模型中,MRS模型在计算FFA最优套期保值比率时都最是效果最好的模型的结论,并对马尔科夫转移状态模型的一些参数进行了更详尽的分析和讨论。
【作者】张力今；
【导师】吕靖；李刚；
【作者基本信息】大连海事大学，交通运输工程，2014，硕士
【关键词】远期运价协议；最优套期保值比率；MRS模型；

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