A股上市公司主动退市效应的实证研究

【摘要】在A股市场,取得上市主体资格是较为难得的,因此上市公司选择主动退市需要有足够的动力。研究上市公司主动退市的原因及效应,能够为企业主动退市提供决策参考,也能为完善中国证券市场的退市机制提供借鉴。通过对我国A股市场所有主动退市的公司进行分析,排除了相关主体用主动退市方式来替代可能发生的被动退市的动机。在此基础上,通过进一步分析,发现主动退市行为本身并没有让相关主体真正丧失在A股市场的融资功能。因此,需要探究上市公司选择主动退市的动因。通过对主动退市前后融资主体在短期和中长期的表现进行对比,分析换股和收购溢价,以及在换股和收购过程中存在的超额收益,得出主动退市行为为企业带来了价值效应的结论；通过比较退市前后企业发展能力与盈利能力,得出主动退市行为不会带来明显的绩效效应的结论；通过分析退市前后上市主体的管理结构,得出主动退市行为有利于优化公司治理结构的结论。研究同时发现,我国A股市场上的主动退市行为能够在短期上提升价值,但是从长期来看对于公司的发展并没有明显的促进作用,甚至可能损害中小投资者的利益。因此,为了防止投资者利益受到损害,提出了政策性建议,即建立在重大事项后公司大股东退出市场的监控制度,保证证券市场资源得到优化。
【作者】李青；
【导师】郭金凤；
【作者基本信息】内蒙古大学，会计，2014，硕士
【关键词】主动退市；价值效应；绩效效应；治理效应；

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