民营企业政治关联对权益资本成本的影响研究

【摘要】改革开放以来，我国民营企业实现了从弱到强的奇迹般地发展，成为转轨经济中的重要组成部分。企业的发展依赖于资源，在市场经济环境下，资源的有效配置又赖于法律体系、金融发展水平等正式制度的有效约束和配合。然而，在现行的不完善的正式制度条件下，我国民营企业在政策资源获取、资本配置等方面往往处于劣势地位。为了企业的稳定发展，民营企业热衷通过政府官员或政协委员、人大代表的形式建立政治关联，以期得到非正式的关系契约的支持和保护。传统研究对于权益资本成本的考察往往关注正式制度安排下各种可能的影响因素，而本文试图探究民营企业政治关联这一非正式制度对权益资本成本的影响。针对该命题，基于法与金融理论、社会资本理论、信息不对称理论、信号传递理论的理论推演，发现政治关联通过积极信号传递机制能够影响企业的融资行为。然后以我国2009-2011年A股直接上市的民营企业为研究样本，对民营企业政治关联的权益资本成本效应进行实证检验。研究发现，民营企业所拥有的政治关联有助于降低权益资本成本，而且在较低的市场化进程地区，政治关联的作用表现更为明显，更容易被投资者信任和识别。这表明，在我国现有的制度环境下，民营企业建立的政治关联作为非正式契约下的社会资本，能够影响投资者对企业的信任评价，进而降低投资者要求的投资报酬率。相对于国有经济，民营企业仍缺乏一个公平长远的市场环境，政府在与民营企业的互动中要高瞻远瞩以推动民营经济健康有序地发展。因此，本文从加快政府职能转型、完善保障公平竞争制度和持续推进市场化进程三个方面提出相关政策建议。
【作者】房亚楠；
【导师】丁方飞；
【作者基本信息】湖南大学，会计学，2014，硕士
【关键词】政治关联；权益资本成本；市场化进程；民营企业；

【参考文献】
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