横向并购纵向传染机制研究

【摘要】摘要：在产业关联复杂网络中,并购活动往往不是孤立的行为,某个产业发生集中大量的横向并购常常会诱发关联产业企业的并购动机,形成动态并购现象和并购潮特征。动态并购影响产业关联复杂网络结构的演变,也影响企业之间的竞争互动策略的选择,而产业关联复杂网络结构又是影响并购互动和传染扩散的重要变量。因此,研究关联产业之间的并购互动与传染扩散问题,在中国目前大规模产业结构调整与淘汰落后产能背景下具有重要的理论与实践意义。当前,中国汽车、钢铁、水泥、机械制造等一系列关联产业发生了大量横向并购活动。国内外关于企业并购和并购浪潮的研究成果也很多,.但是已有研究主要是针对单个并购事件(如并购双方的绩效、战略匹配、并购后的整合研究等),或特定产业内的并购潮问题(如银行业、啤酒产业)。鲜有针对不同产业和区域间企业并购互动和传染扩散问题的研究成果。因此,本文尝试综合运用复杂网络理论、产业关联理论和抗衡势力理论等相关理论,提出横向并购在不同产业和区域间的传染机制的理论模型,并以中国企业并购事件为例,综合运用案例研究、实证研究和复杂网络分析等方法,分析某个产业或区域内企业A并购企业B,为什么会诱发其关联产业或区域内企业C并购企业D、企业E并购企业F等一连串的动态级联并购效应,最终形成整个经济层面的并购潮现象。具体而言,本文首先构建了横向并购纵向传染机制理论模型。其次,采用案例研究的方法,对中国家电制造与连锁零售企业间横向并购纵向传染案例进行了深入分析,进一步验证了本文提出的理论模型。接着,以2002—2012年期间中国135个产业的横向并购数据为样本,对横向并购在纵向产业链上的传染规律进行了实证研究。然后,利用2002—2012年期间中国企业12648个并购样本(本文选取的企业并购样本数量较以往国内企业并购研究的样本量都大)和2007年中国投入产出表数据,构建了两个双层网络模型。其中,第一个是“产业关联关系——兼并重组关系”双层复杂网络模型,并计算了网络的拓扑结构属性指标,分析了产业关联关系与企业并购之间的相关性。第二个是“两个纵向关联产业的并购关系”双层网络模型,对两个纵向关联产业(有色金属冶炼及合金制造业和金属制品业)的并购关系网络结构的相似性和横向并购数量之间的相关性进行了分析。随后,对产业关联网络中企业并购传染效应影响因素进行了实证研究。最后,利用中国企业并购数据,构建了跨区域并购复杂网络,研究了企业并购在不同区域之间传染扩散规律。通过上述研究,本文发现：(1)横向并购在纵向产业链条上呈现了“并联式并购”的传染模式。表明,某些企业横向并购可能是其他企业横向并购的动机和结果,即“企业并购是其他企业并购的驱动力”,丰富了企业并购动机理论,同时也支持了抗衡势力假说。(2)构建的“产业关联关系——兼并重组关系”双层网络和跨区域并购网络的大部分统计特性,都与复杂网络的无标度、小世界等特性相符。研究发现在“产业关联关系——兼并重组关系”双层网络中产业关联网络结构与企业并购之间存在显著相关性。(3)构建的“两个纵向关联产业的并购关系”双层网络模型,对分析横向并购纵向传染机制具有重要价值。研究发现两个纵向关联产业的并购关系网络呈现出一定的相似性、两个纵向关联产业的企业横向并购数量具有一定的相关性,研究表明,横向并购在关联产业之间进行了纵向传染。(4)研究发现,在产业关联网络中,其他关联产业的并购规模和产业节点间的距离是影响企业并购传染效应的两个重要因素。产业节点之间的距离越近、并购冲击越大,被并购感染的几率就越高。(5)研究发现,在跨区域并购复杂网络中,中国不同的省市的资源控制能力存在较大差异,大部分省市并不具有控制资源的能力,只有较少的经济发达的省市具有比较高的控制资源的能力。
【作者】魏乐；
【导师】张秋生；
【作者基本信息】北京交通大学，会计学，2014，博士
【关键词】动态并购；并购浪潮；并购传染；复杂网络；产业关联；抗衡势力；

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