并购的公司治理效应研究

【摘要】随着我国市场经济的发展和不断完善，并购已逐渐成为企业扩大规模、优化资源配置的重要方式。回首19世纪70年代至今，全球并购浪潮不断高涨，而我国并购活动发展历史较短，且长期被资本市场中存在的股权分置问题所限制。直至2005年我国正式启动股权分置改革，上市公司间的并购才真正活跃，控制权交易也就日益频繁起来。控制权市场作为公司治理的外部机制在上市公司发生控制权转移后应该能够起到优化股权结构和公司治理结构的作用，从而改善上市公司的公司治理状况，提高公司的经营业绩。因此，本文就并购对公司治理的影响进行了研究。本文选取了2011年被并购的158家深沪A股上市公司作为研究样本并分三个层次进行了研究。首先选取158家与样本公司行业相同且规模相当的上市公司作为配对样本并将两组公司在2010年的公司治理进行对比，以分析被并购的公司在公司治理上存在哪些特征；第二层次的研究是将样本组公司在并购前后的公司治理状况进行比较，分析并购对上市公司的股权结构、内部人控制和经营业绩的影响；最后，本文从整体上分析并购对公司治理的改善作用。经过三个层次的研究分析，结果显示，目标公司在并购前与非目标公司相比控股股东持股比例较高、股权过于集中、经营业绩较差。同时与非目标公司相比，目标上市公司的流通股比例明显较高。在控制权转移以后，上市公司的控股股东持股比例明显下降，股权也由集中走向分散，流通股比例进一步增加，但控股股东持股比例以及股权集中度这两方面的改善都不具长期性。另外，并购前后上市公司内的“内部人控制”现象并无变化，经营业绩也未能得到改善。在对并购的公司治理效应的整体研究中，结果显示并购后公司治理的改善情况并不显著。总之，本文从不同角度深入探讨了并购对公司治理的影响，分析了控制权市场这一外部治理机制对公司治理的监督作用，从而对上市公司之间的并购活动以及控制权市场的完善和发展提出了相关建议。
【作者】崔迪；
【导师】黄义星；
【作者基本信息】吉林大学，会计学，2014，硕士
【关键词】上市公司并购；控制权市场；公司治理；

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