后危机时代主要国际货币汇率波动相关性研究

【摘要】汇率的波动反映了实体经济的兴衰，同时汇率又反过来影响着实体经济的发展。在外汇市场中，外汇汇率由于各种金融信息流的穿梭而上下波动。不同外汇汇率之间也相互联系，相互影响，使得外汇汇率之间的波动存在着一定的相关性。研究汇率波动的相关性可以为一定条件下的汇率预测提供参考，研究其波动的规律性对整个经济体如何随之进行调整有着指导性的意义。本文介绍了常见的相关性理论，即通过相关系数来描述变量之间的相关性。相关系数包括Pearson相关系数、Kendall秩相关系数、Spearman秩相关系数、Gini关联系数。然而，外汇汇率呈现的非线性和非对称的相关关系使得传统的相关系数的度量不能得到有效的相关信息。针对外汇汇率时间序列的特性，本文引入Copula理论对汇率相关性进行具体分析，并重点讨论相关结构和尾部相关系数。本文介绍了Copula理论和五种典型的Copula函数，分析了Copula函数的尾部相关性和尾部相关系数，阐述了Copula函数在相关性测度上的特性。同时，本文还介绍了Copula函数的构造方法和构造过程的每一步具体步骤。本文通过实证研究，分别对人民币汇率和美元、欧元、日元汇率之间的相关程度和相关模式进行了分析。在构造边缘分布函数时，用非参数核密度估计和经验分布对边缘分布进行拟合，根据估计出的参数构造了五种典型Copula函数，并选取拟合效果最好的Copula函数。通过可以显示相关模式和尾部相关特性的Copula函数分析外汇汇率之间的相关程度。结果显示后危机时代美元汇率和欧元汇率上尾极弱相关，欧元和日元上尾弱相关，美元和日元上下尾均独立，人民币与日元上尾弱相关，人民币与欧元上下尾几乎独立。文章结尾提出了本文关于汇率波动相关性的重要结论，并指出本文存在的不足之处，同时本文还给出了进一步完善的建议。
【作者】安佳；
【导师】方兴；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，金融学，2014，硕士
【关键词】汇率；Copula函数；尾部相关；

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