私募股权投资机构参与对上市公司投融资行为的影响研究

【摘要】近年来，随着私募股权基金在推动全球经济发展中的作用日益突出，对之相关研究也继而兴起。目前有关该领域的研究更多的集中于对私募股权基金本身的研究，如私募股权基金概念的引入、方法比较、机理的剖析和政策探讨；私募股权基金投资项目的选择、退出、收益等的研究，而对私募股权机构在其投资的企业上市后所起的作用却较少研究，且只是简单假设私募股权基金在公司IPO后就迅速退出了，其实在IPO后还有一定的锁定期，并不是简单迅速退出。本文在上述前提背景下，将私募股权机构参与背景与上市公司投融资行为结合起来加以考虑，并辅以实证数据进行分析，以期获得有效结果。通过选取2004—2011年间的上证、深证所有A股上市公司作为初始样本，经过一定条件的筛选后最终剩余938家上市公司共7504个样本作为本文的数据分析基础，并引入上市公司十大股东中的私募股权投资背景，将样本公司分为有私募股权投资背景和无此背景的公司两组，在以往研究上市公司投融资行为的模型的基础上，加入该虚拟变量进行一系列的回归分析。最后还将私募股权投资机构特征分为外资背景、联合投资、声誉及持股比例四部分并研究了该四种特征分别对上市公司行为的进一步影响。本文采用的方法是多元线性回归模型分析，分别以过度投资、投资不足、融资额为因变量，选取公司部分特征、私募股权投资背景等为自变量，并控制年份、行业，进行一系列的实证，最终得出以下结论：（1）私募股权投资背景会在一定程度上影响企业的投融资行为；（2）私募股权投资资本参与对调整后的企业短期有息债务融资额及外部权益额的影响依然在不同显著性水平下显著；（3）私募股权投资机构的不同特征对上市公司投融资行为的影响程度不同。最后，根据这些结论，提出一些对上市公司及政府的建议，并指出本文的研究不足。
【作者】陈瑶；
【导师】卢斌；
【作者基本信息】南京财经大学，金融学，2013，硕士
【关键词】私募股权；投资行为；融资行为；

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