我国央企跨国并购风险管理研究

【摘要】经济全球一体化的日益加深让跨国并购成为化解多方矛盾,帮助企业获得资源和技术、增强国际竞争力的重要途径。我国央企在全球并购市场上掀起的兼并收购浪潮已成为一道让世人瞩目的风景线。本文以我国央企跨国并购中的风险为研究对象,结合我国央企的特点,以Bruner风险评价框架为基础,加入政治风险、核心技术缺乏、企业治理结构这三个因素,研究我国央企跨国并购的风险及其管理。本文以113家中央企业为研究样本,对这113家企业2003年至2012年跨国并购成败情况进行梳理。数据分析结果表明：随着企业竞争力的提升和并购经验日趋丰富,我国央企并购失败率有所下降,但仍远高于发达国家。不论是从并购失败的比例还是金额来看,以高垄断的资源型企业为主,主要集中在北美、西欧和亚太三个地区。其中,亚太地区是我国央企早期并购集中的区域,其失败主要是由于经验缺乏所致；在北美、西欧地区的失败主要是由并购企业所处行业的敏感性加上中央企业特殊的公司治理结构所引发的高政治风险所致。另外,核心技术缺乏也导致部分企业在并购谈判时缺乏优势,即使谈判成功,也不能及时回收成本,导致并购后期经营失败。在上述基础上,本文根据完善后的Bruner风险评价框架对我国央企跨国并购遭遇的风险进行定性分析,并据此构建并购风险评价指标体系,辅之以中海油并购尼克森的案例实证。基于定性定量分析及案例实证的结果,本文认为,在我国央企跨国并购可能遭遇的各种风险中,由企业治理结构缺陷导致的政治风险尤为突出。同时,单一的风险要素并不足以导致并购的失败,但所有的风险要素作为基础性的一环,都有可能通过彼此之间的紧密联系来起到摧毁的作用。值得注意的是,所有的因素都可以归结为“人”的因素,这提醒着我们要减小风险,就应当一切从“人”出发。为此,我们可以通过借鉴发达国家的经验、构建国家扶植体系以及中央企业自身的努力来将风险最小化。
【作者】周海燕；
【导师】林季红；
【作者基本信息】厦门大学，国际商务，2014，硕士
【关键词】中央企业；跨国并购；风险管理；

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