控制权特征、过度投资与财务风险

【摘要】投资决策作为公司重要战略经营决策,对企业的发展壮大具有重要的推动作用,但投资对企业发展的推动是以有效投资为前提条件的。如果不考虑投资效率而盲目过度投资,就可能会使企业陷入财务风险。在中国转型经济特有的制度背景下,政府干预和企业经理建立“商业帝国”的动机,使得民营企业过度投资问题较为严重。而现有研究表明,完善的公司治理机制可以提供有效的监督,并激励企业更有效地利用资本,从而提高公司投资决策效率,一定程度上避免企业的过度投资。股权结构、两权分离度等控制权特征作为公司治理机制的重要方面,对公司治理机制的完善起着至关重要的作用。本文研究控制权特征、过度投资与财务风险的关系,对完善公司治理机制和提高企业投资效率具有重要的意义。现有文献关于过度投资的探讨,更多的是直接关注过度投资对企业业绩的影响,而较少关注过度投资所引发的财务风险,并且鲜有文献从控制权特征的方面来寻求抑制过度投资的途径。本文基于我国转型时期特殊的制度背景,以民营上市公司为样本,研究控制权特征如何影响民营企业过度投资的扭曲行为和财务风险。试图解决以下三个问题：第一,过度投资是否引发企业财务风险；第二,控制权特征是否影响企业的过度投资；第三,控制权特征是否影响企业因过度投资而导致的财务风险。本文研究发现：企业的过度投资会导致财务风险的增加；现金流权的提升不能抑制过度投资水平,但现金流权的提高能够降低过度投资带来的风险；现金流权与控制权两权分离度的增加会促进过度投资水平,并且会加大过度投资带来的财务风险；股权制衡度不能降低过度投资也无法降低过度投资带来的财务风险。基于结论,本文分别从优化股权结构、保持相互制衡的股权结构、健全独立董事制度三个方面提出相应的政策建议和制度安排。
【作者】庄晓霞；
【导师】竺素娥；
【作者基本信息】浙江工商大学，会计学，2014，硕士
【副题名】基于民营上市公司的经验证据
【关键词】控制权特征；过度投资；财务风险；

【参考文献】
[1]王殿辉,柴天佑,张化光.一种Fuzzy推理合成的新算法[J].控制与决策,1994,01:59-63.
[2]米丽古力·阿不都茹素力.在对口援疆背景下的政府形象建设[D].新疆大学,行政管理,2013,硕士.
[3]徐玮.自拟通肺平哮汤加减治疗支气管哮喘急性发作期（热哮证）的临床疗效观察[D].湖北中医药大学,中医内科学（专业学位）,2013,硕士.
[4]华静茹,张美华.关于拓展饮料包装塑料材料的思考[J].中国包装.1989(03)
[5]茹峭.当代中国现代化建设中人的生态发展问题研究[D].河北师范大学,马克思主义基本原理,2014,硕士.
[6]梁向东.吴茱萸碱对人前列腺癌DU145细胞的体外作用及其机制的研究[D].河北医科大学,外科学,2013,硕士.
[7]汪秀山.多功能振动清雪铲研究[D].吉林大学,机械设计及理论,2013,硕士.
[8]徐步国.金属—聚乙烯和陶瓷—陶瓷界面全髋关节置换术中期疗效比较[D].浙江大学,外科学,2013,硕士.
[9]沈国理.现代化医院医疗设备管理研究初步[D].浙江大学,生物医学工程,2004,硕士.
[10]田开锡.DFS-VA/D转换器校准[J].石油地球物理勘探,1983,04:394-395.
[11]李艳红.论法院对商事仲裁的司法监督[D].中国政法大学,法律,2004,硕士.
[12]马祥庆,庄孟能,叶章善.杉木拟赤杨混交林林分生产力及生态效应研究[J].植物生态学报,1998,02:83-90.
[13]周绍妮.管理层股权激励对股东利益影响研究[D].北京交通大学,2010.
[14]张璐.特许人对外责任研究[D].吉林大学,法律,2014,硕士.
[15]刘蕾.三维激光扫描系统开发及其行星软着陆地形建模应用[D].哈尔滨工业大学,航天工程,2014,硕士.
[16]柴天佑,荣莉,马庆云.智能控制技术在我国轧钢炉窑控制中的应用[J].冶金自动化,2000,01:7-11.
[17]谢荣.利用纳米导电相提高正极材料Li_2FeSiO_4的倍率性能[D].长安大学,2014.
[18]郑霞.网络不正当竞争行为的法律规制研究[D].山西财经大学,经济法,2014,硕士.
[19]常青.文本挖掘挖掘知识[J].中国计算机用户,2004,24:49-50.
[20]孙振兴.A县级政府绩效管理问题研究[D].大连海事大学,工商管理（专业学位）,2013,硕士.
[21]侯如玉.我国行政强制代履行制度研究[D].大连海事大学,法律,2013,硕士.
[22]刘慧萍.基于石墨烯的电化学酶传感器的制备及传感性能研究[D].湖南大学,2014.
[23]王晓艳.商标命名的认知语境研究[D].温州大学,语言学及应用语言学,2012,硕士.
[24]袁屹,夏航.基于大学生机械设计竞赛的创新型人才培养[J].现代营销(学苑版),2013,03:140-141.
[25]孙飞一.彩色多普勒超声评价颈动脉内膜切除术[D].大连医科大学,影像医学与核医学,2012,硕士.
[26]王俊东.轧制变形对粗镁直接熔炼AZ91镁合金组织演变的影响[D].沈阳工业大学,材料工程,2013,硕士.
[27]郝亚楠.排污权交易对污染减排效果研究[D].浙江理工大学,产业经济学,2014,硕士.
[28]冯艳红.圆锥曲线教学策略研究[D].内蒙古师范大学,教育（专业学位）,2013,硕士.
[29]杨俊辉.基于GIS的岩桑树水电站近坝区滑坡风险性评价[D].吉林大学,地质工程,2014,硕士.
[30]李晨.基于消费心理的产品体验设计研究与应用[D].陕西科技大学,设计艺术学,2013,硕士.
[31]陶家龙.CD137单抗联合IL-15体外扩增NK细胞及其对肺癌细胞的杀伤活性[D].苏州大学,肿瘤学,2013,硕士.
[32]田葆栓.我国铁路长大货物车技术改造[J].中国铁路.2000(03)
[33]李春晓.医院病房管理信息系统的设计与实现[D].山东大学,软件工程（专业学位）,2013,硕士.
[34]宋雪飞.吉林省建行公司金融业务操作风险防范研究[D].吉林大学,高级管理人员工商管理,2012,硕士.
[35]王水平.铝合金铸造过程中铸件—模具界面换热系数的反分析求解[D].湖南大学,材料加工工程,2012,硕士.
[36]王晖.低氧预适应对小鼠有氧运动能力的影响[D].华东师范大学,运动人体科学,2004,硕士.
[37]白万丽.我国塑料化工行业电子商务盈利模式研究[D].广东财经大学,工商管理（专业学位）,2014,硕士.
[38]瞿佰华.硫化物复合材料的合成及其储锂（钠）性能研究[D].湖南大学,材料科学与工程,2014,博士.
[39]李帅.450t运梁车再制造及工程实践[D].燕山大学,机械工程,2014,硕士.
[40]易国动,杨大禹,任光银.填料用重钙与轻钙性能比较[J].特种橡胶制品.1991(03)
[41]涂传宾.基于磁通门传感器的微弱磁场检测技术研究[D].沈阳工业大学,测试计量技术与仪器,2013,硕士.
[42]竹俊卿.城市供燃气系统应急管理模拟仿真系统开发[D].北京建筑大学,建筑与土木工程,2013,硕士.
[43]王小草.政务资讯·瓯海区[J].今日科技,2012,08:37.
[44]李新农.我国小学作文教学改革问题与对策研究[D].湖南师范大学,教育,2004,硕士.
[45]叶恭惠.从A244/S鱼雷验收看超差点法评定[J].舰船科学技术.1992(05)
[46]张丽敏.国际海上货物运输合同下的诉权问题研究[D].大连海事大学,国际法学,2004,硕士.
[47]刘洋.论不同身份者共同受贿行为的性质认定[D].安徽大学,刑法学,2014,硕士.
[48]王健伟.我国物流上市公司绩效评价[D].内蒙古农业大学,技术经济及管理,2013,硕士.
[49]万文亮.基于ARM的嵌入式多功能终端开发设计[D].北京邮电大学,电子与通信工程（专业学位）,2013,硕士.
[50]王晓倩.硅基微环谐振腔温度可调谐滤波器特性的研究[D].中北大学,微电子学与固体电子学,2013,硕士.