我国后续股指期货标的指数选择评估

【摘要】2006年9月8日,我国首个金融期货交易所——中国金融期货交易所,简称中金所,在我国的东方明珠正式挂牌成立,次月,以沪深300指数为标的的沪深300指数期货仿真交易随即推出。沪深300指数期货问世以来,对于沪深300指数作为期指标的的研究屡见不鲜,鉴于其在套期保值效果以及基本面等方面的优异表现,沪深300指数期货于2010年4月16日成功上市,自此开启了中国金融期货的新篇章。目前,我国金融期货市场上的交易品种中除了2013年9月6日新上市的国债期货以外,股指期货品种中只有沪深300指数期货一枝独秀,金融期货品种构成还是相对比较简单的。股指期货的推出,打破了股市单边获利的局限性,做空机制的真正引入,对于我国资本市场和投资者具有深远的影响。继沪深300指数期货上市以来,鉴于股指期货的重大意义以及我国股指期货品种单调的现状,开发新的金融期货品种,继而开发新的中盘指数和小盘指数期货与思维习惯相符合。然而,股指期货30多年来的实践经验表明,基于互补性理念设计的股指期货合约并没有使股指期货合约的成交量提高,可见,股指期货合约的成功更多的依赖于标的指数的知名度、代表性和市场需求。本文从基本面研究的角度,以沪深300指数作为参照,以中证100指数、中证200指数、上证180指数、上证50指数、深证100指数以及中信300指数和巨潮300指数这八个研究对象作为样本,综合评价上述指数的市场代表性、抗操纵性、盈利能力、成长性以及风险收益等方面,从而得出基本面表现最优标的指数为巨潮300指数。然后鉴于其在风险收益性上的突出表现,本文采用Fama-French三因子模型探索了备选标的指数的超额收益来源,以期从侧面进一步论证巨潮300指数作为期指标的优势所在。根据模型得出结果表明,巨潮300指数超额收益不仅来自于无风险因素,同时还存在显著的价值倾向。因此本文认为巨潮300指数无论从市值的角度还是基本面分析的视角都能够为投资者带来无风险的超额收益,而且该指数的超额收益还可以由规模因素和账面市值比二者来解释,有其可取之处,也是下一个股指期货标的物的选择之一。
【作者】马燕；
【导师】朱晋；罗旭峰；
【作者基本信息】浙江工商大学，金融（专业学位），2014，硕士
【关键词】股指期货；基本面；评估；Fama-French模型；

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