基于VPIN的沪深300股指期货实证及交易策略研究

【摘要】由于量化投资的兴起,高频交易在国外的市场中占有越来越重要的地位。在国内,由于股指期货实行T+0交易,高频交易也开始获得投资者的青睐。Easley(2012)在原来知情交易者概率(PIN)的基础上,以交易量时间代替物理时间,省去了许多不可观测中间参数的估计,得到了可适用于高频环境的交易量同步知情交易者概率(VPIN),并指出VPIN的大小对于短期未来价格的波动有一定的预示作用。本文试图基于VPIN构造高频交易策略。本文使用沪深300股指期货2011年11月到2012年10月的高频交易数据,以15分钟为时间框架计算VPIN及收益率。为了验证VPIN包含我国沪深300股指期货未来收益率的信息,我们首先采用门限回归模型对其进行实证研究。借鉴Hansen(1996)提出的门限模型参数的估计及门限效应检验的方法,通过以VPIN为门限变量,利用股指期货收益率对其一阶滞后项做回归,发现该模型存在显著的门限效应及系数。当VPIN较大时,收益率与其一阶滞后项有显著的负相关关系。由此也说明VPIN对于预测股指期货收益率的作用。在实证的基础上,本文设计了三个交易策略。策略Ⅰ只包含核心交易规则：在VPIN较大且当期收益率为负时买入做多,在VPIN较大且当期收益为正时卖出做空。策略Ⅱ在策略Ⅰ的基础上加入止损及加仓机制,策略Ⅲ在策略Ⅱ的基础上加入移动平均指标,在适当的参数下,三个策略在回测中都有不错的表现,其中,策略Ⅰ回测结果最好,但其存在较大风险,策略Ⅲ次之,策略Ⅱ较差。总体而言,利用VPIN设计交易策略是有利可图的。
【作者】林焕耿；
【导师】陈海强；
【作者基本信息】厦门大学，数量经济学，2014，硕士
【关键词】VPIN；门限回归；交易策略；

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