管理者过度自信对上市公司投资的影响研究

【摘要】传统经济学理论是以“理性人”假设为前提,认为人是完全理性完全追求个人利益最大化的个体。然而在实际生活中,大量“扭曲的事实”验证了“理性人”假设的缺陷。为了更好地解释这些异常现象,学者们将认知心理学研究成果中人的认知性偏差引入经济学研究领域,并逐步形成了经济学的一条新的重要分支——行为经济学。过度自信作为普遍存在的非理性心理因素,从行为经济学诞生之初就成为学者研究的焦点。在企业的经营管理中,投资作为企业获得资源增值的途径,一直以来是企业财务活动的核心,其质量高低对企业生存发展有着重要的影响,学界也一直没有停下对其研究的脚步。上世纪70年代,基于理性人假设的委托代理理论和信息不对称理论对管理者投资行为做了详尽的解释,这两个理论也被奉为经典。随着行为经济学的兴起,越来越多研究者开始利用行为经济学来解释公司投资行为。研究发现,决策者在做出投资决策时,经济利益只是影响其决策的因素之一,其主观心理因素也在做出决策时发挥着重要影响,其中过度自信就是影响投资决策的主观心理因素之一。本文在总结了前人相关理论与研究成果的前提下,提出了符合我国国情的假设,对过度自信衡量方法也进行了适当改进。样本对象选取的是我国A股制造业上市公司2010-2012年之间数据,通过对样本进行描述性分析、相关性分析、多远回归分析、稳健性分析等多种分析方法,建立实证模型来验证假设,以探求管理者过度自信对企业投资的影响。通过实证分析,我们得出了相关研究结论：1、在其他因素不变的情况下,管理者越过度自信,那么其投资的意愿越强烈,投资规模更大,投资量也会更多；2、随着管理者过度自信水平的提高,上市公司资产负债率也会随之增加；3、过度自信管理通常高估自己的经营管理能力及投资项目的盈利能力,倾向于举债投资扩大规模,认为规模效益能带来丰厚利润,但是我们的研究成果表示,过度自信的管理者,其投资回报率相较理性管理者更低。论文最后还从管理者自身和公司两个方面提出针对性的建议,从管理者角度提出加强管理者个人学习技能完善,加强反馈,利用外部工具等技能,从公司层面出发要求完善“两会”及独立董事制度,引入“局外人”制度,加强内部监督、改进内部激励机制和外部管理机制等。本文从行为经济学视角出发,选取过度自信作为切入点,研究了过度自信对企业投资的影响,解释了部分传统理论无法解释的问题,拓宽了企业投资研究的视界,同时也为如何对管理者进行监督与引导,将管理者过度自信对企业决策的影响程度降到最低提供了依据。
【作者】刘勇；
【导师】吴成颂；
【作者基本信息】安徽大学，技术经济及管理，2014，硕士
【副题名】以A股制造业上市公司为例
【关键词】过度自信；上市公司；投资行为；行为经济学；

【参考文献】
[1]孙艺花.李範宣1950年代小说研究[D].吉林大学,亚非语言文学,2013,硕士.
[2]唐士明.不同载畜率对荒漠草原春季冻融时期温室气体通量的影响[D].内蒙古农业大学,草业科学,2013,硕士.
[3]罗春晖.生活垃圾焚烧飞灰水洗—稳定化试验研究[D].东华大学,环境工程,2004,硕士.
[4]姚群峰.透析中国香港移动虚拟运营商运营状况[J].世界电信.2003(05)
[5]包术颖.普通高校蒙古语授课大学生思想政治教育有效性研究[D].内蒙古师范大学,思想政治教育,2013,硕士.
[6]张燕.他者视角下的《凶年纪事》[D].南京航空航天大学,英语语言文学,2013,硕士.
[7]杨洁.宁夏日光温室番茄、西瓜微咸水净化灌溉模式试验研究[D].宁夏大学,植物营养学,2014,硕士.
[8]张黛斯.科学技术负效应的责任研究[D].河北大学,马克思主义哲学,2014,硕士.
[9]周晓艳.JDB陕西销售区销售代表流失问题研究[D].西北大学,工商管理（专业学位）,2012,硕士.
[10]张晓颖.岗南、黄壁庄水库联合防洪优化调度研究[D].河北工程大学,水文学及水资源,2012,硕士.
[11]许伟.大气边界层风洞中风场的数值模拟[D].哈尔滨工业大学,2007.
[12]赵莎.钢铁业上市公司债务融资对企业绩效的影响研究[D].河北经贸大学,会计学,2013,硕士.
[13]高晓阳.LN_2水域排放沸腾模式转变机理研究[D].大连海事大学,船舶与海洋工程,2014,硕士.
[14]武玉慧.白血病预后相关因素、移植疗效及移植后复发防治的探讨[D].南方医科大学,血液内科学,2012,硕士.
[15]瞿杭晶.康保县农业土地利用区划及可持续利用方略[D].首都师范大学,自然地理学,2014,硕士.
[16]杨群.碘化油联合高强度聚焦超声（HIFU）治疗子宫肌瘤的临床研究[D].遵义医学院,妇产科学（专业学位）,2012,硕士.
[17]秦英林.电能质量扰动的自动识别和时刻定位研究[D].山东大学,2010.
[18]洪霞.辽宁省新型农村合作医疗筹资水平研究[D].辽宁大学,社会保障,2012,硕士.
[19]蒋蒙蒙.基于老年生活质量视角下的中国农村养老保障制度建设研究[D].山东财经大学,社会保障,2013,硕士.
[20]林培伟.抵押物转让制度研究[D].华侨大学,法律,2014,硕士.
[21]赵瑛璞.试析《东方杂志》关于医学卫生的报道与评论（1904-1937）[D].吉林大学,中国近现代史,2013,硕士.
[22]金冰寒.基于产品生命周期成本的R&D项目评价研究[D].山东大学,工商管理（专业学位）,2013,硕士.
[23]徐艺.青岛市人口城镇化问题研究[D].吉林大学,社会医学与卫生事业管理,2013,硕士.
[24].创新创业服务新模式、新途径的“杭州探索”——杭州市科技创新服务中心工作进展与成效[J].今日科技,2013,11:32-34.
[25]闫希军,张辰.商务智能将数据“决策”为财富[J].中外管理,2005,11:69-70.
[26]慕春棣.对控制教育的挑战IFAC第四次控制教育研讨会(ACE’97)综述[J].自动化学报,1998,02:143-145.
[27]付恒吉.农业龙头企业竞争力提升的途径[D].武汉工业学院,企业管理,2012,硕士.
[28]李小平.基于状态观测器的混沌同步研究[D].河北师范大学,理论物理,2014,硕士.
[29]刘贵喜,杨万海.基于小波分解的图像融合方法及性能评价[J].自动化学报,2002,06:927-934.
[30]田晓艳.云环境下高考视频监控数据管理技术研究[D].山东师范大学,计算机应用技术,2013,硕士.
[31]吴端苗.船舶生产协同设计规划管理系统研究[D].杭州电子科技大学,机械电子工程,2014,硕士.
[32]戴丽华.浙江省科技创新平台运行效率及其影响因素研究[D].浙江工业大学,2012.
[33]张印帅.SIc33a1错义突变S113R导致小鼠纯合子胚胎早期致死[D].山东大学,遗传学,2013,硕士.
[34]孙一梦.海洋巨灾保险承保制度研究[D].大连海事大学,海商法,2014,硕士.
[35]张杨.语义Web服务发现关键技术研究[D].华南理工大学,2014.
[36]徐磊.基于3S的区域卫生信息平台研究与设计[D].浙江工业大学,计算机技术,2012,硕士.
[37]其木格.职业艺术院校声乐教学现状与对策[D].内蒙古师范大学,学科教学（专业学位）,2012,硕士.
[38]于巍,吴炜煜.三维可视化仿真技术与灾害虚拟表现[J].中国体视学与图像分析,2001,02:122-127.
[39]吴边.地震动空间变化特征分析及模型化描述[D].重庆大学,土木工程,2014,硕士.
[40]王智博.铁基纳米晶核壳结构的制备及磁性能研究[D].哈尔滨工业大学,材料工程,2013,硕士.
[41]李英忠.基于J2EE的企业增量管理平台的设计与实现[D].北京交通大学,软件工程（专业学位）,2013,硕士.
[42]罗蜀燕.Linux下基于日志分析的入侵取证系统研究[D].重庆大学,2005.
[43]李满枝.DSMC方法在循环流化床中的数值模拟[D].西北工业大学,计算数学,2004,硕士.
[44]张立明,张智军.石墨烯量子点的合成及光谱特性研究[A].中国物理学会光散射专业委员会.第十六届全国光散射学术会议论文摘要集[C].中国物理学会光散射专业委员会:,2011:1.
[45]杨超.中国能源安全的国际多元化战略研究[D].外交学院,国际政治,2014,硕士.
[46]赵先哲.EGCG对Goto-kakizaki大鼠的抗氧化能力及胰岛素抵抗的影响[D].复旦大学,动物学,2012,硕士.
[47]黄振鸣.国产30万千瓦汽轮机调节系统的故障处理[J].发电设备.1989(12)
[48]甘金颖.嵌入式PC的位置伺服控制系统的设计与实验研究[D].辽宁工程技术大学,电力电子与电力传动,2004,硕士.
[49]于芸莉.低分子量聚羧酸系分散剂的合成及其应用研究[D].西北大学,化学工程（专业学位）,2012,硕士.
[50]张艳芳.功能对等理论视角下中国特色经济词汇英译研究[D].宁波大学,英语笔译（专业学位）,2014,硕士.