公司绩效与资本结构的非线性关系研究

【摘要】企业的资本结构问题一直是学术研究中的热点，尽管众多的学者已经从多个角度对此进行了广泛而深入的研究，尤其是对公司绩效与资本结构两者关系的研究，但是遗憾的是相关研究并没有达成一致的结论，因此对两者关系的研究依然具有较大的理论和现实意义。基于此，本文选取我国435家制造业上市公司2002-2011年十年的年度数据为样本数据，运用面板门限回归（PTR）模型，从非线性的角度来研究公司绩效与资本结构的关系，为该问题的研究提供了一个新的思路。本文首先对资本结构理论和公司绩效理论分别进行了整理，并结合相关理论，从资本结构的四个不同研究方向梳理了已有文献，分析已有文献的不足之处，提出公司绩效与资本结构的非线性关系。在实证分析中，我们以总资产负债率和净资产收益率（ROE）分别刻画资本结构与公司绩效，结合一系列控制变量运用面板门限回归（PTR）模型考察了两者的非线性关系。研究得出以下结论：（1）公司绩效与资本结构呈现倒U型的非线性关系，负债率小于0.564时，公司绩效与负债率显著正相关；在（0.564<≤0.710）区间内，公司绩效与负债率没有显著的相关关系；负债率高于0.710后，公司绩效与负债率显著的负相关，最优的负债比例在区间（0.564，0.710）之间。（2）上市公司不关注债务融资的现象正逐步好转。（3）公司绩效与第一大股东持股比例显著负相关，与公司规模、成长性和盈利能力正相关，与资产结构没有显著的相关关系。根据上述研究结论，本文从政府、企业，金融系统等方面提出了若干促进我国企业优化资本结构的政策建议，这对于我国企业绩效的提高和经济的发展均具有重要意义。当然，本文仍然存在诸多不足之处，论文最后部分提出了本研究的不足之处以及对未来研究的的展望。
【作者】殷乐；
【导师】吕品；
【作者基本信息】浙江理工大学，产业经济学，2014，硕士
【副题名】基于面板门限模型的实证分析
【关键词】公司绩效；资本结构；面板门限回归；

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