基于四重动因的我国短期国际资本流动的研究

【摘要】随着经济全球化和金融网络化的不断发展，资本开始在全球范围内配置，寻求套利、获利的机会。新兴市场国家由于其潜在的发展能力突出，套利、获利机会大，因而特别受到国际资本的青睐。但是，一方面，美国在逐渐退出量化宽松经济刺激政策的同时欧洲各国和日本仍然沉浸在货币狂欢之中。另一方面，我国房地产市场、外汇市场、股票市场震荡加剧。可以预见，面对政策和经济的不确定性，资本跨国流动的速度会越来越快。但是，大规模资本的快进快出必然会对一国的经济稳定、货币政策有效性、金融系统的安全性甚至政治的稳定性都带来了巨大的挑战。特别是，经济势头逆转之后的集体撤离行为会严重影响一国的经济、金融的稳定甚至会引发经济危机。因此，本文旨在对短期国际资本流动的动因进行全面而深入的分析，以便能更好的认识短期国际资本，从而能够更合理的引导短期国际资本流动。全文主要分为六大章节。第一章节概述了本文的选题背景和研究意义。其次，梳理了国内外关于国际资本流动影响因素的文献综述，并对其简要评述，提出了本文研究的重点和创新点。第二、三章分别详尽阐述了国际资本流动理论的发展脉络和短期国际资本在我国流动的两个鲜明阶段。第四、第五章是本文的主体部分。在分析了短期国际资本流入我国的套利、套汇、套价、避险动因基础上，通过VAR模型、格兰杰因果检验、脉冲响应、方差分解实证研究了国际资本流入我国的主要动因。实证结果显示，人民币预期汇率变动（套汇动因）、反映投资者风险态度的美国10年期国债收益率变化（避险动因）、中美房地产价格收益率变化（套价动因）是影响我国短期国际资本流动的主要动因，而中美利率之差（套利动因）、中美股票市场收益率变化（套价动因）则对资本在我国的流入和流出影响并不明显。第六章则在分析了短期国际资本对我国宏观经济的影响及影响机制的基础上，根据实证检验结果提出，我国政府应该灵活运用利率政策、适度的扩大人民币汇率的波动范围，完善资本流动的跨境监管机制等综合措施有效的引导短期资本流动，减轻和缓和短期资本对我国经济、金融稳定的冲击。
【作者】杨震；
【导师】宋琳；
【作者基本信息】山东财经大学，金融学，2014，硕士
【关键词】短期国际资本；套利动因；套汇动因；套价动因；避险动因；

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