不同统计口径的货币供应量对股票市场价格的影响研究

【摘要】随着我国经济的快速发展以及居民资金使用形式的变化，我国具有强流动性的资金量远远小于货币供应量M1本身意义，按国际货币供应量划分层次标准以及我国的实际资金状况，本文提出货币供应量M1+，即货币供应量M1加上居民活期储蓄存款。相关统计数据可以发现，自2007年以来我国股票市场的起伏涨跌前期都伴随着货币供应量M1+增长率的显著波动。它们的变化历程：2007年我国货币供应量M1+增长率呈上升趋势，而上证指数则到10月份时已达到史上最高点5954.77点；2007年的CPI超5%，引发2008年紧缩，此时的货币供应量M1+增长率呈走平状态，企业危机凸显，股市低迷；2009年4万亿经济刺激计划带来流动性大爆发，货币供应量M1+增长率上升，一直延续到2010年，这时的股票市场由2008年底的1820.81点上涨到3277.13点；2011年货币供应量M1+增长率又走平，2012年上扬，2013年再一次走平，这也符合当时股票市场的走势，进入震荡盘旋期。这些指标和数据说明：货币供应量M1+增长率对我国股票市场影响显著，能预测股票市场走势。货币供应量M1+这个变量蕴含着丰富的经济信息，利用这些信息把握股票市场行情，对投资者和政策制定者来说有着极为重要的意义。但是仅仅通过以上表面数据作出结论说服力不强。因此，本文通过对大量数据处理并且借助图表分析，运用VAR模型等计量经济学分析方法来检验货币供应量M1+增长率比货币供应量M1增长率、M2增长率及M1与M2增速差对我国股票市场价格有更显著的影响。最终的计量结果验证了笔者对货币供应量M1+增长率影响股票市场价格优越性的判断。这一研究结论不论是对于货币政策制定者还是对投资者来说都具有极大的参考意义。因此，货币政策制定者在制定货币政策时有必要考虑货币供应量M1+对股票市场价格的影响，同时，投资者在投资股票市场时，也应关注一下货币供应量M1+的变动并结合具体市场情况进行投资。
【作者】王玉婷；
【导师】宋琳；
【作者基本信息】山东财经大学，金融学，2014，硕士
【副题名】基于货币供应量M1+增长率角度
【关键词】货币供应量M1+；增长率；股票市场价格指数；VAR模型；

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