基于VaR-GARCH模型的黄金期货市场波动特征及风险研究

【摘要】中国黄金期货自上市以来,市场规模和交易量不断扩大,其分散市场风险、发现价格的市场功能不断增强,对黄金产业的影响也越来越广泛。黄金期货市场的健康发展是一个国家金融体系保持稳定的表现和坚强后盾,因此要大力发展我国黄金期货市场,争取更多的国际黄金定价权和发言权。但是,黄金期货2008年上市以来,国际经济和政治局势发生了深刻的变化。次贷危机、欧债危机接踵而至,世界局部战争和地方紧张局势时有发生,黄金期货的价格也随之大幅震荡波动,给广大的市场参与者和监管层造成很大的困惑。人们迫切需要对中国黄金期货市场的特征和规律有深入的了解和认识。对市场的波动性以及市场中的风险状况的进行正确旳衡量和评价有助于降低市场信息不对称程度,提高市场的透明性,提高市场的效率,促进市场的稳定发展。因此,对黄金期货投资的风险管理就变得更加重要了。首先,本文提出研究黄金期货的目的和意义,说明和强调研究黄金期货风险管理具有的必要性,并把国内外学者们对黄金期货市场波动性和风险控制的相关研究,做了整理和文献综述；然后,概述了上海黄金期货市场的发展历史,现状以及市场波动性风险,提出黄金期货价格波动的影响因素；接下来概述了风险管理理论、VaR风险管理理论；随后,通过数据定量分析上海黄金期货市场风险的基本情况,采用VaR-GARCH模型对上海黄金期货市场2011年到2014年共770个交易日的收盘价代数收益率进行了实证分析,数据采用的是黄金期货市场上按照日持仓量最大的标准合约取得的日收盘价格,并比较发现在黄金期货的市场上,对VaR·值进行的预测的时候,相较其他的GARCH模型,选择EGARCH模型是一种能够很好的估算黄金期货市场风险的办法。在目前全球金融市场起伏不定,黄金价格波动性很大的情况下,VaR将风险具体地量化为简明的数量指标,以便我们了解在当前的情形下,黄金期货市场的价格到底存在多大的风险,使用VaR模型对黄金期货市场的风险进行度量和计算对监管机构及投资者的管理将有着重要的实际指导意义。当然,在运用VaR模型对风险进行研究时,还要结合传统的实践的风险管理方法,这样才‘能更好的控制和管理黄金期货市场中价格波动的风险。通过对总体样本的统计特点的检验结果显示,黄金期货市场每日收益率分布的偏度特征表现为明显右偏且尖峰分布。从GARCH模型的回归结果可以得出结论,每个参数值都比较显著。方差方程的系数之和为0.095+0.856<1,这就表明市场是宽平稳的,市场风险较高,价格波动的冲击效果表现持久的。通过VaR回测,计算出失败天数。最后是本文的结论以及给予黄金期货投资者一些关于如何控制黄金期货的风险操作建议。主要为关注影响我国黄金期货价格的因素,包括国际黄金市场的价格走势、我国黄金现货价格、人民币汇率的升值;注意及时止损、控制风险,包括及时止损、控制仓位、隔夜持仓交易市场风险大；忌频繁交易及熟悉交割规则。
【作者】乐巾杰；
【导师】方晓燕；
【作者基本信息】安徽大学，金融学，2014，硕士
【关键词】黄金期货；VaR—GARCH模型；风险研究；波动特征；

【参考文献】
[1]高精隆.动力吸振器的质量动态匹配吸振技术研究[D].长安大学,控制理论与控制工程,2014,硕士.
[2]宋永涛,党涛.大庆粉煤灰综合利用雏议[J].油田地面工程.1989(05)
[3]陆玉军,徐勇,薛军,蒋莹,陈颢.智能变电站中低压母线保护设计[J].江苏电机工程,2014,03:21-25+30.
[4]奚曦.开放环境下商业银行声誉风险管理的战略思考[D].首都经济贸易大学,工商管理（专业学位）,2013,硕士.
[5]王毅.一种混合分析型数据库引擎的设计与实现[D].复旦大学,计算机应用技术,2012,硕士.
[6]马文君.Fe-30Mn-3Si-4Al钢的组织与力学性能[D].东北大学,材料学,2010,硕士.
[7]杨向一.一款采用PSM调制模式的AC-DC芯片的设计[D].西安电子科技大学,电路与系统,2012,硕士.
[8]于芝枝.基于Kinect的人体姿势识别与校正[D].广东工业大学,计算机科学与技术,2014,硕士.
[9]林奋强,王德占,王耀球.加快铁路“白货”物流经营的研究[J].中国铁路.2008(07)
[10]杨磊.有机硅/二氧化硅纳米复合胶乳及其耐高温乳胶漆的研究[D].天津大学,材料化学工程,2013,硕士.
[11]朱丛.教材“连贯性”评价工具设计及应用[D].首都师范大学,学科教学,2014,硕士.
[12]赵超阳.视网膜自适应光学成像系统在眼科临床的初步应用研究[D].重庆大学,生物医学工程,2014,硕士.
[13]王坚强.一种信息不完全确定的多准则分类决策方法[J].控制与决策,2006,08:863-867+878.
[14]葛介超.金属氧化物纳米材料的制备表征及其光谱性能研究[D].山东师范大学,分析化学,2003,硕士.
[15]雷福平.基于西藏发展智慧旅游的政府行为研究[D].西藏大学,行政管理,2014,硕士.
[16]孙海霞.基于网络教学平台探究式学习环境构建及实践研究[D].内蒙古师范大学,计算机课程与教学论,2012,硕士.
[17]孙本山.可吸附生物反应墙修复地下水中BTEX[D].合肥工业大学,环境工程（专业学位）,2014,硕士.
[18]贾静.超声微钙化显示技术在乳腺癌诊断中的应用[D].吉林大学,临床医学,2013,硕士.
[19]何慧.基于传递函数的我国煤炭价格模型及其应用研究[D].北方工业大学,应用数学,2013,硕士.
[20]李营.中央政府救灾资金管理问题研究[D].东北大学,行政管理,2010,硕士.
[21]赵德茂.海关风险管理下的分类监管探究[D].兰州大学,公共管理（专业学位）,2013,硕士.
[22]关贞阳.基于连续检测的射频识别系统防碰撞算法研究[D].河北大学,通信与信息系统,2014,硕士.
[23]张殿勇.基于人体模型构建的无标识运动捕捉关键技术研究[D].北京交通大学,2014.
[24]张宇飞.基于海量用户行为的推荐算法研究[D].北京交通大学,计算机技术（专业学位）,2013,硕士.
[25]王大伟.稀土Pr~（3+）或Nd~（3+）掺杂的真空紫外荧光材料发光性质的研究[D].北京交通大学,2008.
[26]戴铭.吉林省保险系统员工思想政治教育研究[D].吉林农业大学,思想政治教育,2012,硕士.
[27]葛玥.中国CFO的职责定位与能力要求研究[D].首都经济贸易大学,会计学,2013,硕士.
[28]吴霞.小学生校园人际关系的研究[D].华中师范大学,教育管理,2011,硕士.
[29]张祖翔.48dB动态范围、37dBm-ⅡP_3的CMOS可变增益放大器设计[D].华中科技大学,集成电路工程,2013,硕士.
[30]华晓娟.英语专业学生的隐喻能力与英语写作水平的相关性研究[D].沈阳师范大学,外国语言学及应用语言学,2013,硕士.
[31]池仁勇,邵小芬,吴宝.全球价值链治理、驱动力和创新理论探析[J].外国经济与管理,2006,03:24-30.
[32]唐刚.智能手机的Linux嵌入式操作系统的研究[D].辽宁工程技术大学,计算机应用技术,2004,硕士.
[33]程坤.钢筋混凝土箱梁复合受力特性的试验与理论研究[D].浙江大学,桥梁与隧道工程,2014,博士.
[34]窦向贤.大坝基岩水泥灌浆的研究[D].大连理工大学,防灾减灾工程及防护工程,2004,硕士.
[35]欧海英,张为华,李晓斌,刘春梅.平行坐标可视化技术在固体火箭发动机优化设计中的应用[J].固体火箭技术,2004,04:255-259.
[36]王勇,胡士强.基于混沌特征的运动模式分割和动态纹理分类[J].自动化学报,2014,04:604-614.
[37]刘聪.新疆红枣的功能性成分及加工工艺的研究[D].浙江大学,2014.
[38]王英培.Web日志挖掘在数字图书馆个性化服务中的应用[J].科技情报开发与经济,2005,22:8-10.
[39]ReutovAlexey.基于显著性的目标跟踪研究[D].哈尔滨工业大学,计算机技术,2014,硕士.
[40]周雯.吉林省广电车辆管理系统的实现[D].吉林大学,软件工程,2013,硕士.
[41]丁佩山.体外气道感染模型的建立及四维成像技术在巨噬细胞跨膜迁移和吞噬研究中的应用[D].安徽医科大学,老年医学,2014,博士.
[42]蒋先刚.人工结构性冻结黄土力学特性试验研究[D].兰州理工大学,结构工程,2013,硕士.
[43]王宏霞.基于ONTOLOGY的信息检索系统的研究[D].河北工业大学,2005.
[44]王明.基于Wowza Media Server网络监控系统研究与实现[D].宁波大学,电子与通信工程（专业学位）,2014,硕士.
[45]许健.FX民营建筑企业发展战略研究[D].西南交通大学,工商管理（专业学位）,2013,硕士.
[46]余列.骨髓单个核细胞移植对脑梗死大鼠新血管形成的影响[D].郑州大学,神经病学,2013,硕士.
[47]白鹏.干旱胁迫对油菜蕾薹期生理特性及农艺性状的影响[D].西南大学,作物栽培学与耕作学,2014,硕士.
[48]贺春凤.三峡库区消落带土壤淹水过程汞释放与甲基化特征的模拟研究[D].西南大学,环境工程,2013,硕士.
[49]彭青平.绿色投资对经济增长效率影响实证研究[D].浙江理工大学,产业经济学,2013,硕士.
[50]李俊.论老舍的白话语言观[D].扬州大学,文艺学,2012,硕士.