上市公司企业价值与公司治理关联分析

【摘要】企业作为国民经济各行业的基本组成元素，其价值一直深受投资者的重视。而一个企业治理结构的好坏，则直接影响投资者对企业价值的评估，进而影响公司权益的变动。公司治理是一套程序、惯例、政策、法律及组织，对如何带领、管理及控制公司有着深远影响。本文中的“公司治理”主要是指公司的内部治理结构，从组织结构上来讲包含：股东大会、董事会、监事会及企业经理等决策层人员，其目标在于实现股东利益最大化。而企业价值是企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理体现出的较高的生产效率、较强的盈利能力、较大的成长空间、使所有企业利益相关者均能获得满意回报。近年来围绕公司治理与企业价值的关系一直被众多学者或科研人员深入研究，主要是定性或基于计量分析的定量研究。本文为了找出公司治理中指标组合与企业价值的关联关系，选用的是数据挖掘中关联分析方法，得出了公司治理指标对企业价值的影响。基于前人的研究成果，本文采用基于中国公司治理指数（CCGINK）中董事及董事会、监事及监事会和经理层三个维度的九个衡量公司治理优劣的指标，以及股东权益比率、股票年回报率两个衡量企业价值的指标。以国泰安CSMAR数据库中中国股票市场交易数据库、中国财务公司财务报表数据库和中国上市公司治理结构数据库2007年至2011年在上证指数中的工业板块所有上市公司数据为样本，剔除期间被ST、PT、暂停上市、退市、净资产为负或主营业务收入为负的公司干扰数据和异常数据，共保留382家公司的1910条数据进行关联分析模型的构建。首先，通过对数据的平滑处理和规格化处理，并构造新的属性值，形成了适合关联分析的基本数据源；其次，构建企业价值和公司治理关联分析模型，分析公司治理指数中九个指标对企业价值的影响，得出最有利于实现企业价值的指标和指标组合；再次运用兴趣度理论对关联分析结果支持度和置信度进行有效检验，验证影响企业价值最显著的公司治理指标的有效性。再结合我国现阶段的实际情况进行分析，解释这些指标是如何实现股东利益最大化的，帮助企业获得更高的企业价值。本文最后得出的结论是：当监事会持股数量、监事会规模、独立董事比例、董事会规模等指标在某一区间范围取值时，上市公司的企业价值较好，此时企业为股东带来的利益较大。根据结论以及相关数据，本文也提出了一些在公司治理方面如何提升企业价值的改进建议。以数据和理论相结合来帮助完善我国上市公司治理结构、提升企业价值，对上市公司而言具有一定的参考意义。在研究过程中，本文仍存在很多不足之处。我国证券监管体系建立才刚刚起步，信息披露的完整性和真实性有待考证。因为上市公司信息披露不健全及本文信息收集不全面等原因，不得不对公司治理结构的指标选择和指标属性的构造采用了间接的分类方式来表示。这样做的优势是可以保证较为准确的预测结果，但同时也会产生一定程度的误差。在今后的研究中，希望能做更全面的调研与数据收集，以完善研究。
【作者】李晓博；
【导师】陆颖；
【作者基本信息】吉林大学，管理科学与工程，2014，硕士
【关键词】公司治理；企业价值；关联分析；

【参考文献】
[1]路冰.钢板—混凝土组合悬臂梁拟静力试验研究[D].哈尔滨工业大学,防灾减灾工程及防护工程,2014,硕士.
[2]肖亮.一种针对ROP攻击的函数粒度随机化防御方法的设计与实现[D].南京大学,计算机科学与技术,2013,硕士.
[3]郭倩.我国区域经济发展的财政政策研究[D].云南财经大学,财政学,2013,硕士.
[4]李俊民,万百五,黄正良.基于双线性模型的动态系统优化和参数估计集成方法[J].控制与决策,1998,05:1-6.
[5]何政伟,黄润秋,贺奋琴,赵银兵,宋颖,陈小亮,张雪峰,徐燕.攀枝花地区水土流失动态变化研究[J].成都理工大学学报(自然科学版),2005,03:301-307.
[6]尚宪明.南极大磷虾脂肪酶提取纯化及其酶学性质研究[D].中国海洋大学,生物工程（专业学位）,2014,硕士.
[7]郭丹琳.建筑设计人才精准招聘研究[D].首都经济贸易大学,企业管理,2014,硕士.
[8]栗剑.碳纳米管调Q脉冲激光技术研究[D].北京工业大学,2013.
[9]李普,陈南,孙庆鸿.复合摄动的有源结构声辐射系统鲁棒H~∞控制研究[J].控制与决策,2000,03:348-351.
[10]陈浩.人口老龄化背景下我国养老保险制度研究[D].南京大学,金融学,2013,硕士.
[11]周楠.3MW_(th)富氧燃烧器设计及其数值模拟研究[D].华中科技大学,热能工程,2012,硕士.
[12]徐则民,黄润秋,范柱国,吴培关.长大隧道岩爆灾害研究进展[J].自然灾害学报,2004,02:16-24.
[13]朱萌.佐罗塔耶夫《儿童组曲NO.1》的研究[D].天津音乐学院,音乐（专业学位）,2013,硕士.
[14]黄娟.细胞毒性脑水肿的发生发展过程中AQP4内化和溶酶体分选现象及其机制的研究[D].重庆医科大学,组织工程与细胞工程,2014,博士.
[15]林刚.基于ONT的WIFI接入功能的实现及优化[D].哈尔滨工业大学,电子与通信工程,2013,硕士.
[16]王越.当代大学生诚信缺失问题及其对策研究[D].中国矿业大学,思想政治教育,2014,硕士.
[17]田凤鸣.家蚕膜镁转运蛋白（BmMMgT）的表达、纯化和功能的初探[D].浙江理工大学,生物化学与分子生物学,2012,硕士.
[18]李鹏程.含燃料、光伏电池的微网建模及控制研究[D].新疆大学,电力系统及其自动化,2013,硕士.
[19]李帅.液化土中桩基水平承载特性的振动台试验研究[D].天津大学,岩土工程,2004,硕士.
[20]代宏斌.基于加速度传感器的手势识别[D].东华大学,电气工程（专业学位）,2014,硕士.
[21]叶凤琴,黄秀莲.广告叙事中的原型研究——以灰姑娘为例[J].广告大观(理论版),2014,05:14-21.
[22]张铭.基于脉搏波传导时间的无袖带血压测量仪设计[D].吉林大学,检测技术与自动化装置,2014,硕士.
[23]赵龙.一种改进型的DTN网络分区域路由算法研究[D].沈阳航空航天大学,信号与信息处理,2013,硕士.
[24]张慧.褪黑素对幽门螺杆菌感染胃疾病的影响及其与CD4~+CD25~+Foxp3~+Treg细胞的关系[D].福建医科大学,人体解剖学与组织胚胎学,2014,硕士.
[25]刘玉春.运用无意注意提高中学语文课堂教学效率的研究与策略[D].东北师范大学,教育,2003,硕士.
[26]苗力孝.网络结构碳/硫复合材料的制备及其在锂硫电池中的电化学性能研究[D].北京理工大学,2014.
[27]张南.无线网络MAC层接入控制研究[D].北京交通大学,2013.
[28]刘明泉.高效低成本尾砂充填系统的应用[J].有色金属(矿山部分).2007(03)
[29]张洪广.自卸汽车作业稳定性和顶盖开启机构的优化设计研究[D].河北工业大学,机械工程,2013,硕士.
[30]王伟.电力通信工程项目质量控制方案研究[D].山东大学,项目管理（专业学位）,2012,硕士.
[31]张晓峥.RNA干扰技术研究五氯酚PCP对MCF-7细胞类固醇激素相关基因表达的影响[D].西南大学,生物化学与分子生物学,2014,硕士.
[32]彭勃.基于FPGA的视频拼接系统的设计与实现[D].北京化工大学,计算机应用技术,2013,硕士.
[33]王建军.京沪高速铁路建设标准化作业管理研究[D].西南交通大学,项目管理,2012,硕士.
[34]张子扬.基于Colleen Ward双维度模型的西非商人在穗文化适应问题研究[D].广东外语外贸大学,商务英语研究,2013,硕士.
[35]杜学森.康芒纳的生态技术思想研究[D].南京农业大学,科学技术哲学,2013,硕士.
[36]张巧英.转轨体制下我国商业银行核心竞争力研究[D].对外经济贸易大学,2005.
[37]张晓露.人子宫内膜干细胞的分离、鉴定及诱导分化[D].南方医科大学,妇产科学,2012,硕士.
[38]袁艺林.易卜生诗歌中的三重地理空间建构[D].华中师范大学,比较文学与世界文学,2013,硕士.
[39]王宝顺.木葡聚糖酶产生菌株的筛选、发酵优化及酶学性质研究[D].江南大学,发酵工程,2012,硕士.
[40]赵佳美.新型吸收制冷工质对CO2-[emim][Tf2N]热力学性质理论研究[D].内蒙古科技大学,供热、供燃气、通风及空调工程,2014,硕士.
[41]张冬辉.基于校园网的教务管理系统的设计与实现[D].燕山大学,计算机技术,2012,硕士.
[42]张敏,陆向艳,周敏,潘林琳,农冬冬,王彬彬,陈晓江.数据挖掘在智能题库系统中的应用[J].广西大学学报(自然科学版),2005,S2:24-25.
[43]李源茂.南驰公司人力资源问题诊断及对策研究[D].中国政法大学,工商管理,2012,硕士.
[44]王丽.PLGA/纳米HA/替莫唑胺微球的制备及其缓释性能的研究[D].东北大学,环境科学,2010,硕士.
[45]张德然.可靠性统计与数据挖掘[J].西华师范大学学报(自然科学版),2005,03:334-337.
[46]陈焱.基于GIS的西部地区生态旅游规划体系研究[D].东北林业大学,2004.
[47]吴晓丽.我国两租房建设融资模式研究[D].河北经贸大学,金融学,2013,硕士.
[48]苏宏.数据大集中后的思考[J].华南金融电脑,2004,03:2-4.
[49]颜培根.玻色—爱因斯坦凝聚体的对称破缺及隧穿动力学[D].吉林大学,原子与分子物理,2013,硕士.
[50]刘亚光,李中兰.江西省泥盆纪灵严寺组和麻山组的建立[J].江西地质科技.1995(03)