我国货币政策中间目标选择问题研究

【摘要】货币政策中间目标是介于操作目标与最终目标之间的金融变量，是一国运行货币政策传导机制，顺利实现政策目标的保证，一个有效的货币政策操作框架，中间目标的选择是至关重要的环节。1949年新中国成立以来，分别经历将现金投放、信贷规模、数量型指标货币供应量作为货币政策中间目标的历史阶段，1998年以来实施数量型指标作为货币政策中间目标已第十六个年头，货币供应量中间目标改变信贷规模无法准确控制的状况，更多的发挥整个市场的配置作用，利用货币政策中间目标选择的三个重要标准——可控性、可测性、相关性对货币供应量这一货币政策中间目标进行定性分析，得出结果，货币供给的内生性弱化货币供给和货币政策最终目标的关联、资本市场的发展带来货币供给与经济相关关系的减弱、经济越发的开放造成相关性缺乏稳定造成相关性减弱，货币流通速度不确定性、货币供应量统计产生问题导致可测性降低，而基础货币投放难以控制，内生性增强、央行无法完全控制不稳定的货币乘数造成相关性降低。相比较而言，利率作为中间目标，由于我国央行对法定利率保持了强力的控制使得其可控性良好，市场利率易于观察获取，市场利率的水平和结构明确易见使得其可测性良好，尽管目前还未实现利率完全市场化，但在不久的未来，利率市场化会使得利率作为货币政策中间目标的相关性越来越好。本文采用定性与定量分析相结合的方法，运用统计分析的相关性分析的办法，分别对数量型和价格型指标，进行与经济关联程度和关联程度趋势变化的统计学分析，针对关联程度较大的指标进行趋势变化分析从而看出数量型中间变量和价格型中间变量孰优孰劣。综上所述，滞后两年的基准利率x3与居民消费价指数增长y4负相关性增强。通过检验分析，滞后一年的基准利率x2与国民生产总值变动统计趋势无明显变动，滞后两年的基准利率x3与全社会固定资产投资增长y2相关性趋势维持较强水平，滞后两年的基准利率x3与消费品零售总额增长y3负相关性上升，滞后两年的基准利率x3与居民消费价指数增长y4负相关性增强。可见价格型指标利率与我国1998年后的国民经济相关性还是比较显著。利率表现出来的较好的相关性及相关性趋势，未来完全可以被采用做新的货币政策中间目标，从而代替货币供应量。
【作者】孟祥岸；
【导师】李昱；
【作者基本信息】吉林大学，金融，2014，硕士
【关键词】货币政策中间目标；数量型指标货币供应量；价格型指标利率；相关性分析；

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